銅市場緊縮中國的銅市場已經(jīng)在收緊，原因是低級別廢銅被禁止，而高質(zhì)量的銅則受到配額限制。2018年前9個(gè)月，來自海外的廢料采購減少了三分之一以上。未鍛造和產(chǎn)品形式的銅進(jìn)口今年將達(dá)到有史以來的佳水平。開采的精礦進(jìn)口已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。海外購買精煉銅的保費(fèi)大幅上漲。全球大的銅生產(chǎn)商智利的Codelco本月早些時(shí)候表示，中國的強(qiáng)勁需求幾乎使其明年的庫存售罄。Goh表示，“短期內(nèi)，市場可能還將繼續(xù)看到銅溢價(jià)的影響"。  Goh還強(qiáng)調(diào)，“盡管許多公司都在中國以外尋找替代產(chǎn)能，但這似乎還不夠快速。許多冶煉廠尤其擔(dān)心，在今年年底至2019年期間，銅原料將完全停產(chǎn)。我們一直在預(yù)期中國的環(huán)保監(jiān)管會繼續(xù)收緊。

所以這一點(diǎn)對于價(jià)格向上空間會帶來很大的限制，目前的情況就是這樣，精廢價(jià)差已處于偏高位，廢銅供應(yīng)充裕，大大擠壓了精銅的消費(fèi)，那么庫存可能就很難繼續(xù)去化，基本面也有走弱的跡象。所以可以說，當(dāng)前的廢銅給銅價(jià)設(shè)置了一個(gè)天花板，銅價(jià)很難持續(xù)向上出現(xiàn)大幅的反，一旦突破了天花板，基本面可能就會出現(xiàn)快速走弱。  總結(jié)一下，僅從產(chǎn)業(yè)端出發(fā)，我們認(rèn)為銅目前價(jià)格繼續(xù)向上的空間已經(jīng)很小了，廢銅是限制銅價(jià)進(jìn)一步上漲的重要因素。但隨著銅礦預(yù)期的改變，向下的空間已經(jīng)打開。未來半年左右時(shí)間，傾向于把銅做偏空頭配置。但要注意的是當(dāng)前市場的關(guān)注點(diǎn)更多在于對貿(mào)易戰(zhàn)及宏觀形勢的判斷上，單邊操作須謹(jǐn)防宏觀風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)外角度，銅仍將保持海外偏強(qiáng)，國內(nèi)偏弱的基本面，但當(dāng)前進(jìn)口虧損已經(jīng)很高，貶值仍有一定預(yù)期，內(nèi)外套利可操作空間較小。