上周，不銹鋼復合管綜合價格指數(shù)周環(huán)比下降，進鐵礦石市場價格下跌，前兩個月不銹鋼復合管日均產量環(huán)比上升，這些也是影響鋼市因素。上周不銹鋼復合管社會庫存量開始下降。不銹鋼復合管社會庫存在連續(xù)12周上升后開始下降。
  黑色系昨日整體為沖高回落，自夜盤開始主力合約幾大品種反彈，但戰(zhàn)果未鞏固再度呈現(xiàn)下滑，總體料要強于成材。熱卷領跌市場，螺紋次之。但與此同時，巨額資金入期市，截至收盤共有9.8億資金流入市場，鐵礦石逾3.9億資金入場布局，居各品種之首。
  大部分品種為增倉下行。不銹鋼復合管價格將跟隨庫存周期波動：上半年因等因素需求，同時行業(yè)面臨去庫存，不銹鋼復合管等黑色金屬將偏弱。但若下半年去庫周期結束，疊加低價低利潤，需求可能在某個階段集中性爆發(fā)，被動去庫，推動價格反彈。
  目前大部分觀點認為這場起于2015年底鋼價單邊上行行情臨近尾聲或已經結束，今年擾動因素尤其多，高庫存、高價位、需求放緩、去產能接近尾聲、美聯(lián)儲加息步伐加快等等對市場上行形成壓制，而同時多地加碼?。
  今年前兩個月，不銹鋼復合管表觀消費量約為12916萬噸，比去年同期增長9.7%。預計今年季度，不銹鋼復合管表觀消費同比增長9%左右，全年增長幅度也不會小于6%。以上數(shù)據(jù)充分反映經濟穩(wěn)中向好大勢。
  這對鋼市是基本支撐因素。需求決定頂部供給決定底部：上半年總體需求一般，高價及高庫存將需求，需求決定頂部。而供給側大方向不變，對于不銹鋼復合管、煤炭行業(yè)率大目標同樣不變，供給端將對鋼價托底，低價也將需求，鋼價下方存在底部支撐。
  2017年不銹鋼復合管邏輯在于地條鋼取締下剛需緊平衡，其成為了全年行情核心驅動因素。另外，任竹倩也指限產季主導了季度行情。從供端角度來講，不銹鋼復合管市場需求在年前因冬儲放量，但年后需求啟動不如預期，尤其華東、南方更是如此。
  一季度，受限產影響，綜合春節(jié)因素，高爐綜合產能利率低于去年同期6-7個百分點。考慮高位轉爐廢鋼比，不銹鋼復合管今年一季度產量并未明顯下降。她還指，假設3月后面兩周庫存水平保持在每周60萬噸量，一季度不銹鋼復合管消費高將同比下降2%。

 

華東不銹鋼碳素鋼復合管價格早盤弱勢盤整。月初我們認為不銹鋼碳素鋼復合管價格下行，大概率會觸發(fā)更多冬儲庫存拋貨，進而不銹鋼碳素鋼復合管價格。從我不銹鋼碳素鋼復合管調研情況來看，托盤情況好于市場預期，但價格自我實現(xiàn)仍然啟動了，并在上周由于黑事件沖擊，不銹鋼碳素鋼復合管價格加速下行。
  午后隨著價格繼續(xù)走高，不銹鋼碳素鋼復合管市場觀望情緒加重，高位資源成交不暢。后期市場價格能否繼續(xù)走高，還要看市場及需求釋放情況。另外鋼坯市場價格上漲30元噸，預計明日不銹鋼碳素鋼復合管市場價格震蕩運行。
  料價格，特別是焦煤現(xiàn)貨價格下跌幅度明顯小于不銹鋼碳素鋼復合管。焦煤現(xiàn)貨價格，在當前鋼廠利潤下煤礦降價意愿不強，對下游焦炭、不銹鋼碳素鋼復合管價格形成支撐。雖然近期不銹鋼碳素鋼復合管價格下跌幅度較大，但鋼廠限產高品位不銹鋼碳素鋼復合管價格，不銹鋼碳素鋼復合管存在支撐。
  隨著冬儲開始，不少鋼廠低價訂單引發(fā)貿易商，現(xiàn)貨市場現(xiàn)淡季不淡現(xiàn)象，庫存數(shù)據(jù)為社會庫存現(xiàn)預期內增長，而鋼廠庫存則大幅下滑。春節(jié)后，下游工地開工，需求較弱，而在限產環(huán)節(jié)，供量縮減要小于預期，剪差下庫存累積明顯。
  目前，不銹鋼碳素鋼復合管市場上一邊是庫存累積，一邊是需求延后，不銹鋼碳素鋼復合管價格下跌，將鋼貿商推至了砍倉邊緣，而一些小貿易商于資金回籠壓力，開始壓價拋售，進一步加劇價格下滑，鋼貿商踩踏加劇了價格下滑速率。
  螺紋鋼價格大跌，對于年前加速囤貨鋼貿商來說，無疑如履薄冰。鋼貿商庫存中有30%都是盤，時間節(jié)點在本月25日-31日，且月末也是季末，是高峰，屆時或涉及到冬儲托盤集中兌現(xiàn)。目前高庫存依舊是市場面臨大壓力，因此貿易商不敢隨意漲價，仍舊維持已貨為主心態(tài)，而鋼廠后續(xù)到貨沒有現(xiàn)明顯，因此短期庫存壓力難以根本緩解，必須較長時間來消化。
  去產能已進入減量置換階段，供需邊際變化緩解供需矛盾，仍將邊際增長，生產利潤常態(tài)回歸，而價格波動恐將依然明顯。預期房地產鋼量或小幅下降，基建鋼增速下滑，汽車鋼消費或有增，機械、造船鋼或小幅增長。
  春節(jié)之后不銹鋼復合管價格迎來倒春寒，而歷時四個月采暖季限產已經結束，那么，為何不銹鋼復合管價格在限產之后反而下跌。為何限產之后不銹鋼復合管庫存反而大大超前幾年水平。我們嘗試對不銹鋼復合管市場短期和中期邏輯進行分析，進而對不銹鋼復合管價格短期和中期做進一步展望。

需求強/弱、旺季前主/被補庫存指標做維度，進一步構建旺季高庫存下四象限模，即需求強+旺季前補庫、需求強+旺季前被動補庫、需求弱+旺季前補庫、需求弱+旺季前被動補庫，不同象限下，對旺季價格不同，這為我們研判旺季鋼價指明了方向。目前來看，庫存高企，商家心態(tài)較為謹慎；而限產力度加大，對后市價格又有所支撐。綜合來看，預計短期內國內建筑不銹鋼碳素鋼復合管價格或延續(xù)震蕩態(tài)勢。市場需求整體一般，成交沒有明顯放量，不過市場庫存資源相對不高，商家心態(tài)比較平穩(wěn)，短期內市場仍維持震蕩運行格局，不銹鋼碳素鋼復合管價格漲跌空間均有限。不銹鋼碳素鋼復合管市場摸爬滾打了10多年朱先生，憑始終認為每年三月是基建開工和不銹鋼碳素鋼復合管需求旺季，一般來說不銹鋼碳素鋼復合管價格都會穩(wěn)中上漲。今年春節(jié)過后海不銹鋼碳素鋼復合管市場卻現(xiàn)一反常態(tài)，旺季不旺，價格遭遇令人不寒而倒春寒現(xiàn)象。
  昨日不銹鋼碳素鋼復合管市場成交，商家心受挫，早盤商家多觀望為主，開盤后期螺走強，加之唐山鋼坯價格率先拉漲，市場成交放量，底部價格有所抬升，低價資源，午后期螺跳水，現(xiàn)貨市場成交轉冷。鋼價呈，見于2011年、2012年和2014年，要么旺季需求超預期，如2011年，要么雖旺季需求偏弱，但旺季前庫存被動累積引發(fā)明顯減產，待旺季需求環(huán)比容易招致供需錯。鋼價繼續(xù)震蕩運行，漲跌幅度均顯有限，市場繼續(xù)貨為主。一方面，螺卷合約低開走高再震蕩回落，來回未見明顯單邊，商家心態(tài)受此多觀望；另一方面，成交情況也在4月淡旺中糾結，從而鋼價支撐或均不構成明顯要素。今年前兩個月，不銹鋼碳素鋼復合管949.7萬噸，同比下降27.1%;不銹鋼碳素鋼復合管進221.8萬噸，同比增長1.6%。雖然不銹鋼碳素鋼復合管減量有國內因素和假日因素影響，但貿易保護升級正在加壓不銹鋼碳素鋼復合管貿易。國內建筑不銹鋼碳素鋼復合管價格窄幅整理。當需求預期好轉時，投機庫存顯著放大補庫行為，推升價格反彈幅度，當需求預期惡化時，投機性庫存則又會通過去庫，進一步壓制價格。這部分庫存，對鋼價起到助漲助跌作。