冬季補庫行為或引發(fā)鐵礦石價格向上修復的行情
 “雙十一”期間，國內各類風險資產均出現(xiàn)了不同程度的“打折”，黑色板塊也不例外，其中原料跌幅比成材更大。鐵礦石作為2019年上半年的明星品種，下半年的表現(xiàn)卻讓人大跌眼鏡。在冬季環(huán)保限產的預期下，礦貿商普遍對后市較為悲觀。然而，筆者有不同看法：雖然黑色產業(yè)鏈上下游中長期處境可能并不樂觀，但在當前價格水平下不應過分看空，原料未來可能在鋼廠補庫的驅動下修復估值，鐵礦石基本面好于煤焦，可能具有更強爆發(fā)力。
  期貨價格逐步回歸產業(yè)邏輯
  隨著鐵礦石的供應問題大大緩解，瘋狂上漲的鐵礦石逐漸回歸理性，產業(yè)鏈上下游聚焦螺紋鋼。前期螺紋鋼下跌的主要因素來源于宏觀的看空預期以及淡季高庫存，但是從結果上來看，今年螺紋鋼在“金九銀十”傳統(tǒng)消費旺季表現(xiàn)仍然較強，社會庫存已經大大減少。另外，三季度國內宏觀經濟數(shù)據(jù)發(fā)布后，筆者認為宏觀邏輯短期在價格上已經充分體現(xiàn)，2001合約將逐步回歸產業(yè)邏輯。在下游需求的帶動下，螺紋鋼主力合約已經從10月下旬起率先反彈，1—5價差逐漸擴大，這反映了產業(yè)邏輯正在發(fā)酵。從目前的情況來看，南方氣溫普遍較高，2020年春節(jié)時間較往年早，可能出現(xiàn)農民工節(jié)前多趕工、節(jié)后晚復工的情況，因此，筆者認為春節(jié)前螺紋鋼的下游需求不會出現(xiàn)太大問題。