此外，家電產(chǎn)品向大容量發(fā)展，單機(jī)材料平均消耗量上升。例如大容量電冰箱，300升以上機(jī)型銷(xiāo)售額占比由兩年前的36%上升到現(xiàn)在的50%以上；大容量洗衣機(jī)，8公斤以上機(jī)型銷(xiāo)售額占比由兩年前的45%上升至77%。
  隨著家電產(chǎn)品的升級(jí)換代，家電產(chǎn)品中鍍鋅板、彩涂板、高強(qiáng)度不銹鋼板、鍍鋁鋅板、高牌號(hào)硅鋼、高強(qiáng)度薄板等品種的用量將增多。家電用鋼輕量化、美觀化、環(huán)保化正成為未來(lái)高端家電用鋼的新特點(diǎn)。
 建筑行業(yè)的用鋼需求主要集中于房地產(chǎn)和基建兩大行業(yè)，我們?cè)谏弦黄恼轮卸ㄐ苑治隽讼掳肽攴康禺a(chǎn)行業(yè)的用鋼需求變化情況，總體評(píng)估的結(jié)果是三季度的地產(chǎn)需求仍有一定延續(xù)性，四季度可能會(huì)逐步轉(zhuǎn)弱。所以，后面建筑行業(yè)的用鋼需求強(qiáng)度就依賴(lài)于基建能否發(fā)力！本篇我們將先從定性角度分析基建用鋼的情況。
  近期，中央辦公廳和國(guó)務(wù)院辦公廳聯(lián)合下發(fā)了專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行的文件——《關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》，市場(chǎng)分析認(rèn)為專(zhuān)項(xiàng)債就是著重為基建定制的，后面基建應(yīng)該有發(fā)力的空間。對(duì)此，本文將重點(diǎn)分析下半年的基建行業(yè)能否撐起建筑用鋼的半邊天？
  1 基建投資和房地產(chǎn)投資共同支撐建筑用鋼需求
  基建與房地產(chǎn)是分析國(guó)內(nèi)內(nèi)需的關(guān)鍵因素。2018年，全國(guó)固定資產(chǎn)投資總額為63.6萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)5.9％；而房地產(chǎn)投資為12.03萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)9.5％；基礎(chǔ)設(shè)施投資為14.53萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)3.8％。因此，國(guó)內(nèi)的固投結(jié)構(gòu)中，基建和房地產(chǎn)占據(jù)主要位置，二者共同支撐著建筑用鋼的需求。
  在以往的年份，基建與房地產(chǎn)之間的投資關(guān)系主要體現(xiàn)為對(duì)沖、共振、雙殺三種，基建投資一般在地產(chǎn)投資快速下滑或處于 低位的時(shí)候上升較快，政府用來(lái)對(duì)沖的意味很明顯。從走勢(shì)上看，基建和地產(chǎn)投資一定程度上呈現(xiàn)一定的負(fù)相關(guān)性。其中，房地產(chǎn)投資為自變量，而基建投資常成為房地產(chǎn)投資的應(yīng)變量，兩者之間的關(guān)系主要受到經(jīng)濟(jì)周期和 政策的影響。同時(shí)，地產(chǎn)通過(guò)地方財(cái)政為基建提供重要的資金支持。目前的地產(chǎn)投資保持較快增長(zhǎng)，但投資增速已從高位小幅回落，且未來(lái)有進(jìn)一步下行的預(yù)期，因此基建有繼續(xù)發(fā)力的必要性。
  2 受制于資金拖累，基建雖企穩(wěn)但幅度有限
  基建投資有所企穩(wěn)，但增速相對(duì)有限，仍然處于相對(duì)低位。去年以來(lái)政策對(duì)基建領(lǐng)域支持力度加大，但投資增速卻表現(xiàn)一般。2019年1-5月，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)4％，增速比1-4月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。按構(gòu)成看，2019年1-5月的建筑安裝工程同比增速為5.4％；按行業(yè)看，2019年1-5月的投資增速較高的分別為采礦業(yè)（26.1％，增速提高0.4個(gè)百分點(diǎn)）、鐵路運(yùn)輸業(yè)（15.1％，增速提高2.8個(gè)百分點(diǎn)）、道路運(yùn)輸業(yè)（6.2％，增速回落0.8個(gè)百分點(diǎn)）等。
目 前鋼市依然處于需求淡季，整體需求明顯不足，使得鋼市庫(kù)存連續(xù)回升，但粗鋼產(chǎn)量依然不斷攀升，不斷打壓著鋼市，與此同時(shí)，15CrMoG無(wú)縫鋼管市場(chǎng)的成本高企也給了鋼價(jià)足夠的 支撐，但一紙環(huán)保限產(chǎn)令卻打破了所有的規(guī)則，現(xiàn)貨市場(chǎng)開(kāi)始快速拉漲，同時(shí)期貨市場(chǎng)也不斷上沖，期現(xiàn)完美配合再次燃爆了鋼市，目前鋼市表現(xiàn)為上有壓力下有支 撐，作為不確定因素的環(huán)保限產(chǎn)效果有待觀察，鋼市并未走出震蕩的行情。綜合來(lái)看，下周鋼市將呈現(xiàn)快速拉漲后的震蕩盤(pán)整階段。
下周(2019.7.1-7.5)國(guó)內(nèi)15CrMoG無(wú)縫鋼管市場(chǎng)市場(chǎng)價(jià)格將震蕩上漲，長(zhǎng)材市場(chǎng)價(jià)格將小幅上漲，型材市場(chǎng)價(jià)格將小幅上 漲，板材市場(chǎng)價(jià)格震蕩上漲，管材市場(chǎng)價(jià)格將穩(wěn)中下跌。蘭格鋼鐵全國(guó)15CrMoG無(wú)縫鋼管市場(chǎng)綜合價(jià)格指數(shù)預(yù)計(jì)在152.7點(diǎn)附近波動(dòng)，15CrMoG無(wú)縫鋼管市場(chǎng)均價(jià)在4200元左右，平均波動(dòng) 10-40元左右；其中，長(zhǎng)材價(jià)格指數(shù)預(yù)計(jì)在167.1點(diǎn)附近波動(dòng)，上漲0.7點(diǎn)；型材價(jià)格指數(shù)預(yù)計(jì)在161.6點(diǎn)附近波動(dòng)，上漲0.6點(diǎn)；板材價(jià)格指數(shù) 預(yù)計(jì)在139.2點(diǎn)附近波動(dòng)，上漲0.7點(diǎn)；管材價(jià)格指數(shù)預(yù)計(jì)在158.3點(diǎn)附近波動(dòng)，下跌0.6點(diǎn)。

一）產(chǎn)業(yè)集中度處于低位，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題仍然嚴(yán)重
寶鋼、武鋼重組成立了寶武集團(tuán)，產(chǎn)業(yè)集中度有所提高，扭轉(zhuǎn)了產(chǎn)業(yè)集中度連年下降的趨勢(shì)，CR10上升為35.9%，同比增加1.7%，CR4上升為21.7%，同比增加3.1%，但行業(yè)集中度依然較低，仍處于近十年來(lái)的低位水平。雖然鋼鐵去產(chǎn)能工作取得了階段性成效，但是產(chǎn)能過(guò)剩格局沒(méi)有發(fā)生根本性改變，行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)依然激烈。
（二）鋼材國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇，出口秩序有待規(guī)范
全球粗鋼需求增長(zhǎng)乏力與鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩矛盾加劇了各種形式的貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)更加激烈復(fù)雜，鋼鐵國(guó)際貿(mào)易摩擦更加尖銳。同時(shí)，國(guó)內(nèi)一些企業(yè)在普通鋼品種上加入量合金，冒充合金鋼低價(jià)出口，擾亂了國(guó)際國(guó)內(nèi)20G高壓無(wú)縫鋼管市場(chǎng)秩序。2016年各國(guó)對(duì)我發(fā)起雙反調(diào)查共117起，其中對(duì)鋼鐵49起，占比42%。我國(guó)鋼材出口難度增大，出口同比下降3.5%。預(yù)計(jì)2017年我國(guó)鋼材出口將遭遇更多困難。
（三）原燃料價(jià)格大幅上漲，鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)率偏低
焦炭和鐵礦石等原材料價(jià)格大幅上漲，焦炭?jī)r(jià)格綜合指數(shù)從年初的618點(diǎn)上漲到年末的1983點(diǎn)；鐵礦石價(jià)格止跌回升，2016年末，國(guó)產(chǎn)鐵精礦價(jià)格為606元/噸，進(jìn)口鐵礦石粉礦到岸價(jià)格為78美元/噸，較年初分別上漲40%及88%。受此影響，20G高壓無(wú)縫鋼管冶煉和壓延加工業(yè)的利潤(rùn)率僅為2.63%，是16個(gè)制造業(yè)子行業(yè)中利潤(rùn)率低的行業(yè)。
（四）地條鋼亂象嚴(yán)重,20G高壓無(wú)縫鋼管市場(chǎng)環(huán)境需進(jìn)一步完善
地條鋼一直是鋼鐵行業(yè)的頑疾，嚴(yán)重?cái)_亂鋼鐵20G高壓無(wú)縫鋼管市場(chǎng)環(huán)境。隨著去產(chǎn)能工作的推進(jìn)，各地暴露出大量的地條鋼企業(yè)，這些企業(yè)不但在產(chǎn)品的質(zhì)量、、環(huán)保等方面不符合要求，而且存在不開(kāi)發(fā)票偷稅漏稅、假冒優(yōu)質(zhì)企業(yè)產(chǎn)品、無(wú)證生產(chǎn)銷(xiāo)售等行為，嚴(yán)重?cái)_亂20G高壓無(wú)縫鋼管市場(chǎng)秩序，嚴(yán)重?cái)D壓合法合規(guī)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的20G高壓無(wú)縫鋼管市場(chǎng)空間，亟待取締。
二季度初20G高壓無(wú)縫鋼管整體需求表現(xiàn)明顯好于3月，表明有大量的貿(mào)易商在3月捂盤(pán)不出，在4月集中出貨，鋼廠直供工地的比例同比也高于去年。我們認(rèn)為鋼材需求表現(xiàn)符合旺季的20G高壓無(wú)縫鋼管市場(chǎng)預(yù)期，但是20G高壓無(wú)縫鋼管庫(kù)存的一階導(dǎo)在4月中旬或達(dá)到峰值，二階導(dǎo)大概率放大。

下半年宏觀經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)中有進(jìn)，房地產(chǎn)總體穩(wěn)定，但略有壓力，基建投資會(huì)表現(xiàn)較好。海證期貨研討所副所長(zhǎng)、黑色首席剖析師石頭表示，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)，財(cái)政政策將愈加積極，減稅降費(fèi)逐漸落地施行，貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)健，從“寬貨幣”向“寬譽(yù)”轉(zhuǎn)變，房地產(chǎn)堅(jiān)持韌性，出口增速有望降落，基建將成為亮點(diǎn)。據(jù)石頭引見(jiàn)，截至6月28日，全國(guó)高爐開(kāi)工率為67.96%，開(kāi)端呈現(xiàn)明顯降落的跡象。在全國(guó)建材鋼廠3087無(wú)縫鋼管產(chǎn)能應(yīng)用率中，長(zhǎng)流程為88.77%，短流程為54.99%，長(zhǎng)流程和短流程都到達(dá)了歷史高位，實(shí)踐上也呈現(xiàn)了見(jiàn)頂?shù)内呄?。?duì)此，石頭表示，鋼廠在有利潤(rùn)的背景下經(jīng)過(guò)轉(zhuǎn)爐加廢鋼、電爐煉鋼等方式想方設(shè)法進(jìn)步了產(chǎn)量，而且由于當(dāng)前各3087無(wú)縫鋼管種類(lèi)中。
3087無(wú)縫鋼管的利潤(rùn)相對(duì)較高，所以鋼廠的消費(fèi)線曾經(jīng)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，3087無(wú)縫鋼管產(chǎn)量可能處于階段性見(jiàn)頂?shù)臓顟B(tài)。庫(kù)存方面，截至6月28日，鋼廠庫(kù)存為219.73萬(wàn)噸。石頭以為庫(kù)存曾經(jīng)呈現(xiàn)了止跌現(xiàn)象，處于低位彷徨，進(jìn)入了降庫(kù)周期階段。后期隨著需求的不時(shí)上升和供給的不時(shí)被控制，鋼廠庫(kù)存有望維持較低位置。實(shí)踐上，鋼廠利潤(rùn)是鋼廠調(diào)控消費(fèi)運(yùn)營(yíng)方案的重要思索要素。今年以來(lái)，鐵礦石價(jià)錢(qián)大漲，焦炭?jī)r(jià)錢(qián)也堅(jiān)持堅(jiān)硬，對(duì)鋼廠利潤(rùn)的腐蝕很大。石頭表示，今年鋼廠利潤(rùn)將明顯不如2018年，下半年不掃除呈現(xiàn)階段性虧損的狀況，而本錢(qián)支撐也是研討鋼價(jià)的重要要素之一。“總體來(lái)看，2019年下半年的鋼鐵行業(yè)先漲后跌概率大。房地產(chǎn)開(kāi)工增速高位運(yùn)轉(zhuǎn)，基建將發(fā)揮一定的托底作用。